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8月PPI同比上涨4.1%，翘尾因素影响为3.03个百分点，新涨价影响为1.07个百分点。生产资料价格上涨0.7%，各品类涨幅均有所收窄，其中采掘工业价格上涨快，同比上涨12.1%，涨幅下滑1.3个百分点；生活资料价格上涨5.2%，各品类涨幅均未出现下滑，其中衣着类价格同比上涨1.1%，涨幅扩大0.4个百分点。
生产资料方面，能源与金属矿采选和加工业增速明显收窄。煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采、黑色金属及有色金属矿采选业涨幅分别收窄2.3、2.5、1.6和2.2个百分点；黑色金属冶炼及压延加工业、有色金融冶炼及压延加工业同比仅上涨9.5%和1.2%，涨幅较前月分布收窄2.8个百分点和3.8个百分点，有色金属矿采选业涨幅收窄2.2个百分点。8月焦煤、焦炭、螺纹钢等价格均有较大幅度上行，但价格的相对高位上增速放缓，对PPI上涨拉动效应也将弱化。
生活资料方面，衣着类涨价明显，衣着类、日用品类和耐用消费品类同比增速扩大，食品类增速与前月持平。从行业来看，纺织服装、服饰业和食品制造业价格有所上涨，同比增速分别为1.3%和2.0%，涨幅分别为0.2个百分点和0.1个百分点，是PPI的主要涨价因素。
虽然CPI和PPI均略超预期，但细化指标显示临时性因素的推动作用更为明显。CPI上涨因素中鲜果鲜菜和旅游项目为关键，均呈现临时性和季节性特征，随着高温多雨天气减少和假期结束，相关项目价格将有所回落；PPI中主要能源和金属矿采选加工业价格涨幅均有所收窄，生活资料价格支撑下PPI才有超预期表现，但预计难以持续。总体而言，当前涨价因素在进入9月后均难有强劲表现。长期来看，猪肉价格和原油价格仍然是为关键的因素，值得密切关注。通胀可能面临一定的上行预期，这也成为未来一段时间利率的底部约束，因而我们仍认为10年期国债收益率中枢将维持在3.4%-3.6%区间。
非食品方面：环比上涨0.2%，同比仅2.5%，大幅低于预期。分项来看，房租上涨拉动居住价格上涨仅0.5%，同比仅2.5%，比我们预期的3.3%低，此前观测到的中国房价行情网数据，几个重点城市房租同比涨幅达到30%以上，可能由于重点城市的房租占全国的比重不高，更为广泛的二三线城市的居住价格涨幅有限导致全国总体而言居住价格涨幅有限。近期房租受到高度关注的原因可能是因为恰好9月是学生毕业季，一二线部分重点城市的房租已经涨到了应届生工资难以接受的水平，刚性的工资与不断上涨的房租形成了强烈的对比。8月仍旧处于暑期，旅游价格同比涨幅进一步上升，同比5.6%大幅高于上月1.9%，根据统计局的解读，机票、宾馆住宿分别环比7月进一步上涨了1.8%和1.2%。此外受近期国内成品油调价影响，汽油和柴油价格继续上涨，环比均上涨0.3%，不过油价推动因素逐渐消退，交通分项同比2.7%，环比0%。医疗保健分项同比继续减速，从4.6%继续下降到4.3%，对非食品分项影响继续减弱。
今年中秋节在9月，去年在10月，错位导致消费需求同比较高，CPI食品有短期上涨压力。此外，一个容易被市场忽视的因素是，衣着分项面临原材料和人工成本的上涨压力，近期上游PTA上涨将带动衣着涨幅启动或将在今年10月。
