江西国润招商江西国润全国招商

 

电解铝核心观点：2017年电解铝供给端的收缩十分明显。其中供给侧改革导致376万吨违规在产产能停产、279万吨在建产能未能按年初计划如期投产；采暖季时89.3万吨电解铝产能被限产。截止到11月底，中国电解铝总产能4316.3万吨，同比增长2.7%，运行产能3575.2万吨，同比增长0.46%，原铝日产量降至9.7万吨，与2016同期基本持平。阿拉丁（ALD）预计2017年全国电解铝运行产能变化为减少36.8万吨。其中新投产能356万吨，复产产能138.5万吨，减产产能531.3万吨。新投产的主要企业如山东魏桥在新投产能的同江西国润招商江西国润全国招商，壹；高条件，个人代理高返佣+，公司代理高返佣+，只要有实力，返佣模式多种，Q:863771615，请电：158-8966-7671微信同步 联系人陈和平，诚招各级代理，佣金日返。

 

电解铝核心观点：2017年电解铝供给端的收缩十分明显。其中供给侧改革导致376万吨违规在产产能停产、279万吨在建产能未能按年初计划如期投产；采暖季时89.3万吨电解铝产能被限产。截止到11月底，中国电解铝总产能4316.3万吨，同比增长2.7%，运行产能3575.2万吨，同比增长0.46%，原铝日产量降至9.7万吨，与2016同期基本持平。阿拉丁（ALD）预计2017年全国电解铝运行产能变化为减少36.8万吨。其中新投产能356万吨，复产产能138.5万吨，减产产能531.3万吨。新投产的主要企业如山东魏桥在新投产能的同时大量违规产能停产。全年铝价高位，并未出现因市场原因而导致的减产，减产主要是政策推动。

 

　　阿拉丁（ALD）预计2018年中国新增电解铝建成产能339万吨，未来产能增长的主要贡献是广西、贵州、云南等西南地区铝厂以及内蒙古地区购买到指标的企业，山东、新疆两个前期大肆扩张的地区不再具备持续扩产条件。

 

　　预计2017年中国原铝产量3660万吨，同比增长12.5%，消费量3550万吨，同比增长9.1%，全年供应过剩120万吨。我们对2018年的消费略悲观，预期消费增长率6.2%至3770万吨，而对于2018年的供需结构则给了两种预测，第一种是目前所有项目按当前生产计划生产，预计2018年产量3770万吨，全年供应过剩5万吨。第二种是过剩环境施压铝价后，亏损倒逼企业出现规模减产，产量下滑扭转过剩格局，在此情况下预计2018年产量3720万吨，供应短缺45万吨。而从目前市场的供需结构、库存环境和大贴水行情来看，第二种情况出现的可能性大。

 

　　成本方面，目前全行业已经又大幅盈利转为大幅亏损。全行业的综合亏损比重达到千元以上。氧化铝价格走势是成本的主要决定力量。短期来看氧化铝仍处于弱势环境、坑口煤价下滑使得自备电价阶段下降、阳极高位运行但高利润下上涨乏力，因此阶段内成本仍具备下降空间。长期来看，各成本项在2018年表现不同，但氧化铝走势仍是关键，2018年电解铝行业加权平均成本区间在14000-17000元/吨。

 

　　电解铝后市预测，铝行业经过调节后中长期持续向好，短期内过剩压力较为明显，直逼200万吨的高库存施压铝价。但持续大幅亏损倒逼企业减产的可能性也将加大，行业经历政策调节后，市场调节再度发挥作用，并为铝价筑底。预计2018年铝价区间13500-18000元/吨，投机资金的力量可能导致极端价格出现。

 

　　核心观点：中国铝消费需求结构分为出口、消费、投资等三大需求，其中净出口需求逐步平稳，对中国铝消费拉动效应越来越低；投资需求可再分为房地产、基础建设以及制造业投资，尽管基数庞大，受中国经济结构转型影响，投资需求对经济增长的作用将逐步降低，因此投资需求对铝消费拉动整体低于经济增速；居民消费需求是铝消费亮点，特别是汽车行业。铝消费的结构相比其他金属更具有稳定性、均衡性，与经济增长密切相关，我们认为中国铝消费已进入“新常态”——中低速增长、平稳的需求规模、消费驱动，中低速增长和平稳的需求规模主要是基于当前中国经济增长的特点和人均水平，未来仍有一定时期的开发空间，消费驱动主要以汽车轻量化为核心，对铝消费的拉动作用明显。

 

　　阿拉丁认为对铝消费的判断认为短期看热点、中期看经济、长期看结构，近两年短期热点就是铝模板、全铝家具、房地产周期等对铝消费拉动较为明显，部分领域明年将呈现大幅回落的趋势，但只要经济不发生过热、过冷等较大变化，铝消费需求变化不大，长期结构是投资需求放缓萎缩，消费需求逐步增加。我们对于2018年铝消费乐观不多，主要基于房地产周期性回落、光伏行业补贴政策退出、出口“双反”形势严峻，而汽车轻量化抵消上述行业回落仍需时日，轻量化技术推广应用有待时日，低于经济增速是大概率，未来光伏太阳能、汽车特别是商用车领域增长空间巨大。时大量违规产能停产。全年铝价高位，并未出现因市场原因而导致的减产，减产主要是推动。

 

　　阿拉丁（ALD）预计2018年中国新增电解铝建成产能339万吨，未来产能增长的主要贡献是广西、贵州、云南等西南地区铝厂以及内蒙古地区购买到指标的企业，山东、新疆两个前期大肆扩张的地区不再具备持续扩产条件。

 

　　预计2017年中国原铝产量3660万吨，同比增长12.5%，消费量3550万吨，同比增长9.1%，全年供应过剩120万吨。我们对2018年的消费略悲观，预期消费增长率6.2%至3770万吨，而对于2018年的供需结构则给了两种预测，第一种是目前所有项目按当前生产计划生产，预计2018年产量3770万吨，全年供应过剩5万吨。第二种是过剩环境施压铝价后，亏损倒逼企业出现规模减产，产量下滑扭转过剩格局，在此情况下预计2018年产量3720万吨，供应短缺45万吨。而从目前市场的供需结构、库存环境和大贴水行情来看，第二种情况出现的可能性大。

 

　　成本方面，目前全行业已经又大幅盈利转为大幅亏损。全行业的综合亏损比重达到千元以上。氧化铝价格走势是成本的主要决定力量。短期来看氧化铝仍处于弱势环境、坑口煤价下滑使得自备电价阶段下降、阳极高位运行但高利润下上涨乏力，因此阶段内成本仍具备下降空间。长期来看，各成本项在2018年表现不同，但氧化铝走势仍是关键，2018年电解铝行业加权平均成本区间在14000-17000元/吨。

 

　　电解铝后市预测，铝行业经过调节后中长期持续向好，短期内过剩压力较为明显，直逼200万吨的高库存施压铝价。但持续大幅亏损倒逼企业减产的可能性也将加大，行业经历调节后，市场调节再度发挥作用，并为铝价筑底。预计2018年铝价区间13500-18000元/吨，投机资金的力量可能导致极端价格出现。

 

　　核心观点：中国铝消费需求结构分为出口、消费、投资等三大需求，其中净出口需求逐步平稳，对中国铝消费拉动效应越来越低；投资需求可再分为房地产、基础建设以及制造业投资，尽管基数庞大，受中国经济结构转型影响，投资需求对经济增长的作用将逐步降低，因此投资需求对铝消费拉动整体低于经济增速；居民消费需求是铝消费亮点，特别是汽车行业。铝消费的结构相比其他金属更具有稳定性、均衡性，与经济增长密切相关，我们认为中国铝消费已进入“新常态”——中低速增长、平稳的需求规模、消费驱动，中低速增长和平稳的需求规模主要是基于当前中国经济增长的特点和人均水平，未来仍有一定时期的开发空间，消费驱动主要以汽车轻量化为核心，对铝消费的拉动作用明显。

 

　　阿拉丁认为对铝消费的判断认为短期看热点、中期看经济、长期看结构，近两年短期热点就是铝模板、全铝家具、房地产周期等对铝消费拉动较为明显，部分领域明年将呈现大幅回落的趋势，但只要经济不发生过热、过冷等较大变化，铝消费需求变化不大，长期结构是投资需求放缓萎缩，消费需求逐步增加。我们对于2018年铝消费乐观不多，主要基于房地产周期性回落、光伏行业补贴退出、出口“双反”形势严峻，而汽车轻量化抵消上述行业回落仍需时日，轻量化技术推广应用有待时日，低于经济增速是大概率，未来光伏太阳能、汽车特别是商用车领域增长空间巨大。