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ICO和比特币的关系：可查的首个ICO来自于Mastercoin项目（现已更名为Omni），其在13年7月时在Bitcointalk（最大的比特币和数字货币社区论坛）上宣布通过比特币进行ICO众筹，并生成对应的Mastercoin代币并分发给到众筹参与者。本质上来说这次ICO是一种以物换物的行为，即参与者用比特币换得Mastercoin项目里的代币。一开始ICO只是数字货币爱好者的一种社区行为，随着数字货币以及区块链的不断发展开始被越来越多人接受并参与。绝大部分ICO都是通过比特币或其他数字货币进行的。
ICO的高溢价主要来自于以下几方面：
第一，ICO带来的市场流动性及网络效应的增加。市场流动性当然是不言而喻的，网络效应在这里则指的是，投资人参与一次ICO（只要不是烂尾项目），很大程度上就能“变相”地共享整个行业发展红利，相当于投资股市中的“龙头股”。为什么会这样？因为ICO有着很强的市场集中化趋势，也就是说，融资轮次必然会减少，每条赛道上的参与者同样也会屈指可数。这时，用户预期又开始起作用了。
第二，ICO大大地减少了市场摩擦，提升了资金的使用效益。如果不考虑早期市场因素和不规范行业因素，ICO实质上大大减少了投资市场中的资金损耗，在整体上应该是会提高初创企业存活率的，且其巨额融资所将带来的市场竞争力与进入壁垒，以及由此而来的利好兑现，都大大推高了ICO项目的高估值预期。这里，再次强调，对于优质社区项目来说，ICO本身就是极大的利好，看看status、bancor及EOS所激发的市场参与热情。在ICO市场，预期本身推动预期。所以也很容易预见到，ICO市场中的马太效应较之其它是更为凸现的。但这对于嗜血的资本来说，当然是件好事。
第三，ICO消除了传统意义上的所有权，将用户认知及用户行为纳入到价值创造的范畴中，并以代币形式予以数字化确权，从而重新定义了市场行为边界，最大化产品效用及价值。另外，这也就解释了，为何做技术底层要比做商业应用的有更高溢价，并不仅仅是因为商业应用一时间还难以看见明确的方向。当然，还不仅于这三点，比如说ICO降低了投资成本、缩短了回报周期，提供多元化变现渠道，甚至于散户博弈等等，这些也都有助于其溢价的实现，但并不是根本性的变革，也就不展开分析。
